银行财报揭示经济与投资风向信号现模糊

编辑：钱若溪

全球主要银行揭示第一季度财报：经济与投资前景前路未明

本周，随着国际市场剧烈波动和经济衰退预期因唐纳德·特朗普总统的关税政策不确定性不断变化，美国最大的银行和金融机构开始发布2025年第一季度财报。在财报季开启之际，“不确定性”成为华尔街的关键词。

根据摩根士丹利经济团队周四发布的分析报告，特朗普延迟部分关税的决定虽降低了即时风险，却延长了宏观环境的不确定性。当前美国的有效关税率达到23%，使得经济在缓慢增长与衰退之间摇摆不定。这种不稳定局势不仅对市场表现造成拖累，也令美国经济处于风险边缘。

关税政策的反复无常影响市场表现

特朗普的关税政策波折令市场剧烈震荡。4月2日，特朗普宣布对全球范围的进口商品实行分阶段性关税，首阶段10%的总体关税已于上周六生效，而更高的所谓“对等关税”于本周三午夜对约90个国家正式实施。12小时后，特朗普又将所有关税统一调整至10%，并针对国家特定关税设定90天的暂缓期——中国除外。由于中国实施了反制关税，美国对中国进口商品的关税提升至125%，并额外征收20%的惩罚性关税以应对芬太尼问题。

这一政策反复曾导致全球股市出现历史性反弹。标准普尔500指数周三单日上涨9.5%，创下二战以来第三高单日涨幅，纳斯达克指数上涨超过12%，创下自2021年1月以来的最大涨幅，道指则大涨近8%，创下自2020年3月以来的最佳单日表现。然而，随着市场重新审视关税长期实施的通胀压力以及经济放缓风险，周四市场迅速回吐前一日的部分涨幅。

银行财报揭示经济走向与政策影响

尽管关税问题大部分发生在第二季度，但其影响早已深入市场数月，并可能影响银行对未来季度和全年的预期。投资者尤为关注财报中的以下关键点：

关税对银行业务的潜在影响：
尽管许多银行的收入主要来源于美国国内市场，但关税政策扩散效应可能影响贷款增长，尤其是在消费者对经济环境感到担忧时。以富国银行为例，其大量收入来自利息收入，如个人贷款收入。但同时，投资银行业务可能因客户在经济不稳时期减少大额资本流动而受挫，例如高盛深度依赖的财富管理与投资银行业务。此外，关税可能进一步推高通胀，长远来看甚至可能影响银行信用质量。
经济健康状况的前景：
美联储的货币政策成为银行财报分析的核心关注点之一。截至当前，市场普遍预计2025年可能会有多达四次降息，但短期内（例如5月会议）暂未出现明确的降息信号。对于富国银行而言，这尤为重要，因为净利息收入是其主要收入来源之一。管理层对利率预期的调整可能会影响富国银行的未来表现。此外，高盛也可能因降息带来的低融资成本以及优化的宏观经济环境而受益。
资本市场与交易业务的未来规划：
投资银行业务中的并购与IPO活动是高盛的重要收入来源。然而，目前资本市场的不确定性已导致部分项目暂停，例如瑞典金融科技公司Klarna和票务转售公司StubHub的IPO计划。市场担忧若不确定性持续，更多交易可能会退出市场。相比之下，富国银行的投行业务规模虽小，但多样化收入的战略对于长期增长具有重要意义。

市场展望与管理层指引值得期待