资深分析师警示股债金市场暗藏玄机

资深分析师发出意外市场信号：聚焦股票、黄金与国债的未来走向

2025年市場表現引發廣泛關注。自今年4月9日美國總統唐納德·特朗普宣布暫停大部分對等關稅以來，美股迎來一輪快速反彈。標準普爾500指數（S&P 500）自低點以來上漲約20%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）更是飆升27%。這一強勁漲勢大大超過1928年以來股票平均每年10%的回報率。

但市场表现的赢家不仅仅是美股。黄金在2025年也表现不俗，因投资者寻求在经济不确定性下对冲风险，黄金价格今年已累计上涨30%。与之形成鲜明对比的是美国国债，受到投资者情绪转淡的影响，其价格大幅下挫，推高收益率至新高。

尽管美股和黄金均表现强劲，经济基本面却仍面临压力。近年来，美国通胀率已从2022年超过8%的高点下降至3%以下。然而，由于过去数年的物价上涨侵蚀了消费者的可支配收入，美国消费者支出更多集中于生活必需品，同时减少了非必要品的消费。此外，美国失业率自2023年的3.4%攀升至目前的4.2%，部分原因是为了遏制通胀而持续提高的利率。这一趋势进一步推动美国企业裁员，据人力资源咨询公司Challenger, Gray & Christmas的数据，今年截至5月，美国企业共裁员696,309名员工，同比上升80%。

关税政策的复杂性也加剧了经济的不确定性。虽然特朗普在4月暂停了部分关税，但关键领域如加拿大、墨西哥的汽车进口（25%关税）和中国商品（30%关税）仍维持高额关税。随着90天暂停期的结束，关税可能会再度加码，这可能进一步推高通胀，尤其是在依赖海外供应链的零售行业。

市场分析人士警告称，经济可能陷入滞胀或衰退的风险。然而，即便面临这些挑战，标普500指数和纳斯达克指数依然持续上涨，一些在年初关税消息公布后选择抛售的投资者则被迫高位买入，以重建其投资头寸。

尽管股票和黄金近期大幅上涨，有分析人士认为其风险收益比不再具有吸引力。资深商品与期货分析师卡莉·加纳（Carley Garner）对市场前景的看法颇具启发性。加纳凭借其精准的市场预测（如2023年的股票反弹与去年油价下跌）备受关注。这一次，她转向唱空股票和黄金，并对国债显示出更大的兴趣。

根据加纳的观察，黄金虽然表现亮眼，却未能为投资者带来股息等额外收益，这使其吸引力逊于国债。而对于美股，她提到，“尽管标普500指数可能轻松触及6,300至6,400点，市场下行风险可能大于回报潜力。”她特别提及“巴菲特指标”（Warren Buffett Indicator），这一衡量股票市值与GDP比例的指标目前已接近历史高位，仅在诸如互联网泡沫时期曾达到类似水平。加纳警告称，“从历史上看，这种状态并不是进场购入风险资产的好时机，恰恰相反。”

相比之下，国债呈现出更具吸引力的风险收益比。她提到，“除了某些形式的房地产，国债是目前唯一估值接近20年低点的资产，也是少数提供吸引人收益流的投资选择之一。”

加纳指出，市场情绪正扭曲对国债的认知。仅在五年前，投资者对低收益国债趋之若鹜，而如今面对接近4.5%的较高收益率，却因担忧债券价格进一步下跌或美国债务风险上升而选择回避。然而，加纳认为这种担忧被放大。她提到，“美国违约的可能性极小，而持有国债直至到期的投资者无需担忧短期波动，还能获得稳定回报。”