比特币现货紧缺价格波动或加剧

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比特币市场供应持续紧缩，价格或迎剧烈波动

近年来，比特币市场正在经历一场悄然发生的“隐性积累”（stealth accumulation）阶段，这种现象可能为价格的剧烈波动打下伏笔。根据最新链上数据显示，比特币的流通供应正在快速减少，无论是交易所储备还是场外交易（OTC）余额都处于显著下降趋势。这一反常的市场状态，引发了投资者对长期变化的关注。

自2025年初以来，比特币的交易所储备量已经减少了14%，目前仅剩约250万枚，这一数字是自2022年8月以来的最低水平。越来越多的比特币被转移至冷钱包或托管账户，显示出投资者的持币行为发生了明显变化，进一步减少了可在公开市场流通的比特币数量。

值得注意的是，大型机构投资者成为这一趋势的主要驱动力。他们在完成大额交易后，通常将资产转移至冷存储。这不仅表明他们对比特币长期价值的信心，也削弱了短期抛售压力，为价格增长创造了有利条件。

除交易所储备外，场外交易（OTC）市场也出现了同样的供给紧缩。OTC交易是大额交易的关键路径，它通过匹配买卖双方推动市场流动，但其基本运行需依赖一定的比特币库存。根据CryptoQuant的数据，自今年1月以来，与矿工相关的OTC地址余额下降了19%，目前仅剩13万4252枚比特币。这些地址由连接矿池的1跳地址组成，是矿工交易的主要渠道之一。

当交易所和场外市场的流动性同时紧缩时，市场中可交易的比特币存量将大幅缩减。在买方需求上升的背景下，这种供给不足可能进一步推高比特币价格，形成需求追逐稀缺资产的恶性循环。

供给紧缩的市场环境，也影响了比特币期货的融资率走势。融资率是反映市场情绪的一项重要指标，其值为正时，表明多方情绪占主导，而值为负则显示空方情绪占优。近期数据显示，比特币期货市场融资率几度触及负值，但价格却持续上涨——这一现象背后的意义深远。负融资率伴随价格增长意味着，即便空方尝试压制市场，多头的现货需求却成功吸收了抛售压力。

这种特殊的市场状态在历史上曾多次出现，而每次出现后，市场都会迎来显著价格上涨。例如，在今年6月8日期间，比特币从10.4万美元攀升至11万美元，此时融资率为负。这样的反馈循环往往导致空头仓位被截获清算，加速价格进一步增长。

尽管表面上比特币市场似乎安静，底层链上的数据却揭示出潜在的变革力量。供给持续紧缩并非由于市场的狂热情绪或交易量激增，而是由于现货需求不断与杠杆市场形成错配。这种格局表明，一旦衍生品市场出现强制清算或价格错位，比特币价格可能迎来剧烈的上行波动。